亏75亿后狂赚百亿？天合光能放大招，储能和太空光伏要逆袭
一、资讯内容
2026年1月23日晚间，光伏龙头天合光能（688599）的两份公告在行业寒冬中掀起波澜。公司同步披露2026年限制性股票激励计划与员工持股计划，两份方案设定了相同的业绩考核目标：2026年净利润不低于2亿元，2027年净利润不低于32亿元（或2026-2027年累计不低于34亿元），2028年净利润不低于62亿元（或2026-2028年累计不低于96亿元）。这意味着，这家2025年预计亏损65亿-75亿元的企业，计划在未来三年实现近百亿累计盈利，完成从巨亏到高盈利的逆袭。
作为全球光伏组件出货龙头，天合光能的底气源于多元业务布局。光伏主业方面，公司210组件累计出货量已超200GW，全球排名第一，2025年上半年组件出货量超32GW，且已调高2026年分布式组件出货指导价，对价格上涨抱有信心。储能业务成为关键增长引擎，2025年四季度出货超5GWh并实现盈利，2026年计划出货15-16GWh，目前海外在手订单已超12GWh，全球储能系统集成商排名跻身前十。更具想象力的是太空光伏领域，公司已完成晶体硅、钙钛矿叠层等三大技术方向布局，与欧美头部航空航天企业达成合作，正推进供应链建设。
值得注意的是，当前光伏行业仍处调整期，20多家已披露2025年业绩预告的光伏企业中仅两成盈利，天合光能的百亿盈利目标显得格外激进。
二、解读
逆周期豪赌：从巨亏到百亿盈利的战略逻辑
天合光能在行业底部抛出近百亿盈利目标，绝非盲目乐观，而是基于行业周期判断与自身战略转型的精准布局。从行业背景来看，2023-2025年光伏行业经历了惨烈的“价格战”，硅料、银浆等成本上涨叠加产能过剩，导致全行业盈利承压，天合光能2024年亏损34.43亿元，2025年预亏扩大至65-75亿元，正是行业寒冬的缩影。但公司判断，随着行业“反内卷”自律行动深化，2026年将成为电池组件环节盈利恢复的关键年份，此时推出高业绩目标的激励计划，既能凝聚团队信心，也向市场传递对行业复苏的坚定预期。
从企业战略来看，这一目标是“光伏主业筑底+新业务破局”的双重结果。光伏主业作为基本盘，虽然短期承压，但长期增长逻辑未变——全球碳中和目标下，光伏仍是清洁能源的核心选择，而天合光能的210组件技术优势与规模效应，将在行业复苏期率先受益于量价齐升。更关键的是，公司正从单一组件制造商，向“光伏+储能+系统解决方案+数字能源服务”的综合服务商转型，这种转型恰好契合了新能源行业“光储一体化”的发展趋势，打开了盈利增长的天花板。正如公司董事长高纪凡所言，全面向解决方案转型，是为了打造第二增长曲线，实现高质量发展。
激励计划的设计也暗藏深意。2.71亿元规模的员工持股计划与2800.76万股的限制性股票激励，覆盖董事长等高管及1299名核心员工，授予价格分别低至20.10元/股和10.05元/股，与当前股价形成显著价差。这种“利益绑定”机制，能最大限度调动核心团队积极性，为实现激进目标提供动力。同时，业绩考核指标设置了“单年达标”与“累计达标”两种选择，既体现了挑战性，也保留了一定灵活性，反映出公司对行业波动的敬畏与应对预案。
增长双引擎：储能的确定性与太空光伏的想象力
天合光能近百亿盈利目标的落地，核心依赖储能与太空光伏两大新增长引擎，与光伏主业形成“三足鼎立”的格局。其中，储能业务是短期内最确定的盈利来源，已进入规模化盈利阶段。2025年四季度储能出货超5GWh并实现盈利，验证了公司储能业务的盈利能力；2026年15-16GWh的出货目标，较2025年实现翻倍增长，而海外在手订单超12GWh的储备，为目标达成提供了坚实支撑。
储能业务的快速崛起，得益于公司的全产业链布局与全球化能力。天合光能已构建从电芯到电池舱再到AC侧的全栈自研技术体系，能提供覆盖大型电站、零碳园区等多元化场景的解决方案，且在欧洲、北美、中国建立三大系统集成中心，全球销售网络成熟。截至2024年底，公司储能系统累计出货超10GWh，跻身全球储能系统集成商前十，技术实力与市场份额均得到认可。随着全球储能市场的爆发式增长，尤其是海外户用储能与大型储能项目的需求释放，储能业务有望成为天合光能利润贡献最高的板块之一。
如果说储能是“确定性增长”，那么太空光伏就是“未来想象力”。天合光能在该领域的布局早有预谋，已覆盖晶体硅电池（HJT等）、钙钛矿叠层电池、III-V族砷化镓多结电池三大核心技术方向，且已与欧美头部航空航天企业达成商业合作，当前重点推进钙钛矿和晶硅叠层产品的商业化。随着可回收火箭技术的进步，太空光伏的发射成本持续下降，未来有望成为万亿级市场——在太空部署太阳能电站，能突破地面光伏的昼夜、天气限制，实现24小时连续供电，是解决全球能源危机的终极方案之一。
虽然太空光伏目前仍处于商业化初期，但天合光能的提前布局，已使其在该领域占据先发优势。公司依托光伏科学与技术全国重点实验室的研发实力，累计研发投入近300亿元，专利申请量超6000件，具备持续的技术迭代能力。这种“短期靠储能、长期靠太空光伏”的布局，既保证了近三年盈利目标的实现，也为公司打开了长期增长空间。
行业影响：龙头引领行业从“价格战”到“价值战”
天合光能的百亿盈利目标与业务转型，不仅关乎自身发展，更将引领光伏行业从“价格战”向“价值战”转型。过去几年，光伏行业的竞争集中在产能扩张与价格比拼，导致全行业盈利承压，这种“内卷式”竞争既损害了企业利益，也制约了行业的技术创新。而天合光能的战略选择，为行业提供了新的发展思路：通过技术升级、业务多元化、场景拓展，跳出低层次的价格竞争，转向高附加值的价值竞争。
从行业竞争格局来看，天合光能的转型将进一步加剧头部集中。光伏行业的“反内卷”行动，本质是行业洗牌的过程，中小产能将被逐步淘汰，头部企业凭借技术、规模、资金优势，将抢占更多市场份额。天合光能210组件的技术优势与规模效应，使其在光伏主业复苏中率先受益；储能业务的快速崛起，使其与其他光伏龙头形成差异化竞争；太空光伏的布局，则为其构建了长期技术壁垒。这种综合优势，将让天合光能在行业复苏期实现“量价利”齐升，进一步拉开与二线企业的差距。
对于整个新能源行业而言，天合光能的“光储+新赛道”模式，为企业转型提供了可借鉴的范本。在双碳目标下，新能源行业的发展趋势已从单一能源产品供应，转向“综合能源服务”，光储一体化、多能互补、能源数字化成为核心方向。天合光能的四大业务矩阵（光伏产品、储能业务、系统解决方案、数字能源服务），恰好契合了这一趋势，其成功经验将推动更多新能源企业从“产品制造商”向“综合服务商”转型，提升行业整体竞争力。
不过，行业复苏的节奏与新业务的推进速度，仍存在不确定性。光伏行业的“反内卷”能否持续见效、组件价格能否如期上涨，直接影响天合光能光伏主业的盈利恢复；储能业务面临激烈的市场竞争，价格波动与订单交付风险仍需警惕；太空光伏的商业化进程可能慢于预期，短期内难以贡献大规模利润。正如公司在公告中所言，业绩考核指标的设定“具有一定挑战性”，需要公司在技术研发、市场开拓、成本控制等方面持续发力。
风险提示
光伏行业复苏节奏、储能市场竞争格局、太空光伏商业化进程及原材料价格波动均存在不确定性，天合光能的业绩目标能否实现存在一定风险，投资者需理性看待企业盈利预期，关注行业动态与公司基本面变化，谨慎决策。
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